物流影響持續，靜待鋁市場需求回暖

       本周鋁價高位盤整，15日收至21850元/噸，周度漲幅0.11%。

       1.供給：

       國內復產節奏平穩，預計4月全國新增復產規模在50-60萬噸附近。一季度云南水電相對充裕，云南宏泰及其亞分別新增10和6萬噸產能，云鋁及神火將復產共計8萬噸產能。廣西百礦田林及隆林將提供10萬噸新增產能，甘肅中鋁連城、青海西部水電、青海海源綠能及山西華潤也將各自復產5萬噸，此外河南焦作及山西兆豐也將各自順利復產3萬噸與2.5萬噸產能。

       2.需求：

       光伏板塊表現堅挺，本周鋁型材回暖帶動下游龍頭加工企業周度開工率上漲1.2%至67.8%。鋁型材開工率回漲15%至75.5%，其他版塊受制于物流影響、訂單增量不及預期。鋁合金開工率跌2%至67%；再生鋁開工率減產3.1%至47.2%；鋁板帶、鋁箔及鋁線纜企業開工率持穩在78%、80.7%和53%。本周鋁棒加工費漲跌不一，包頭無錫河南持穩，新疆廣東上調120元/噸，臨沂下調20元/噸；鋁桿加工費穩中有升，河南內蒙持穩，山東廣東上調75-100元/噸；鋁合金全線下跌，A380及ADC12系列下跌150-200元/噸，A356下跌350元/噸及ZLD102/104下調100元/噸。

       3.庫存：

       交易所庫存方面，LME庫存本周整體去庫1.17萬噸至60.8萬噸；滬鋁累庫節奏轉為去庫，本周去庫0.75萬噸至29.98萬噸。社會庫存方面，氧化鋁庫存走勢較為平緩，本周去庫0.7萬噸至36.9萬噸，當前庫存僅高于2019年同期；多地物流滯銷、鋁錠社庫維持累庫，本周累庫0.9萬噸至106.3萬噸；下游集中備庫，鋁棒維持加速去庫節奏，整體去庫1.6萬噸至15.2萬噸。

       4. 觀點：物流受阻影響仍在持續，在途物資比例加大，同時引發下游被動囤貨，本周國內鋁錠社庫出現小幅去庫，山東、河南、江浙等地加工企業普遍存在鋁錠及中間制品滯銷滯留難題，當前鋁錠利潤空間充裕保證供給增量強勁，但需求受制于疫情較為疲軟，旺季周期遲遲未兌現，短期利空因素集中、鋁價維持弱勢震蕩。近期鋁型材開始小規模復蘇，疫情拐點出現后，或引領整體需求出現顯著增幅。

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